肝炎“藥王”市值超1200億！攬下中藥名方對飚同仁堂

近日，片仔癀向龍暉藥業出資控股的消息備受業界關注，一直以來片仔癀頂著肝炎“藥王”的稱號霸占零售市場的高位，盡管原料漲價對產品輪番提價，仍無法阻擋其業績一路攀升。疫情之下，片仔癀逆勢上漲，半年凈利潤達8.6億元，最新市值已超1200億元，今年以來漲幅超過87%。事實上，面對日新月異的市場環境，片仔癀不斷求變，在順利拿下安宮牛黃丸、西黃丸等經典名方后，抗腫瘤1類新藥也即將來襲……

 

 

　　表1：部分中藥老字號上市公司業績情況（單位：億元）

　　注：市值統計截至2020年8月5日上午收盤

 

　　2020年一季度，受新冠疫情影響，超過50%的上市藥企業績（營收、凈利潤）雙跌，云南白藥、同仁堂、片仔癀、東阿阿膠這些中藥老字號上市藥企作為業界標桿，業績備受關注。云南白藥、片仔癀一季度營收增長率分別為10.53%、15.51%，與之形成鮮明對比的是，同仁堂、東阿阿膠下滑明顯。凈利潤方面，四大上市藥企僅片仔癀有正增長。

 

　　2020上半年，東阿阿膠預計虧損6754萬～9841萬元，公司表示受國內疫情影響，一季度國內部分經銷商復工復產延期，且藥店等銷售場所普遍顧客流量嚴重低迷，導致公司線下業務受到較大影響。目前，公司正在清理渠道庫存，主動嚴格控制發貨，全面壓縮渠道庫存數量，未來將全面推進渠道優化，建立以消費者為導向的運營體系。

 

　　片仔癀的輝煌業績則未受影響，2020上半年營業收入、凈利潤雙雙保持10%以上的增長，凈利潤更首次突破8億元，公司核心產品片仔癀系列產品、以及控股子公司電子商務及化妝品的銷售增長，帶動營業利潤同步上漲，截至2020年8月5日上午收盤，公司市值為1231億元，今年以來漲幅達87.08%。

 

 

　　漳州片仔癀藥業2003年6月登陸A股，2006年成為經國家商務部認定的首批中華老字號企業之一。2005年3月1日發布的調價公告中，片仔癀國內銷售出廠價由125元/粒調高至130元/粒；最近一次調價公告發布于2020年1月21日，片仔癀錠劑國內市場零售價格從530元/粒上調到590元/粒，海外市場供應價格相應上調約5.80美元/粒。15年間，片仔癀調價16次，其中國內價格調整11次，調價的原因大多為原料漲價。盡管“漲聲”不斷，但患者的需求與支持依舊未減，米內網數據顯示，在中國城市零售藥店中成藥肝炎用藥市場中，漳州片仔癀藥業的市場份額逐年走高，2019年已超過41%，與第二位的葵花藥業拉開了較大的差距。

 

　　圖1：中國城市零售藥店中成藥肝炎用藥TOP3企業市場份額

　　來源：米內網中國城市零售藥店格局

 

　　表2：中國城市零售藥店中成藥肝炎用藥品牌排名TOP10

　　來源：米內網中國城市零售藥店格局

 

　　TOP10品牌中，漳州片仔癀藥業的三大獨家產品均榜上有名，合計銷售額從2015年的接近5億元上漲至2019年超過8億元，2015-2019年的年復合增長率達12%左右。

 

　　公司主打產品片仔癀具有清熱解毒，涼血化瘀，消腫止痛的功效，用于熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，癰疽疔瘡，無名腫毒，跌打損傷及各種炎癥。2020年3月，漳州片仔癀藥業發布公告稱，片仔癀錠劑增加用于治療中晚期原發性肝癌功能主治提交的藥品注冊補充申請獲國家藥監局審評受理，米內網MED中國藥品審評數據庫2.0數據顯示，目前該受理號正在審評審批中，若新適應癥順利獲批，產品后續有望帶來新的增量。

 

　　圖2：片仔癀新適應癥審評時間軸

　　來源：米內網MED中國藥品審評數據庫2.0數據

 

 

　　一品獨大的輝煌業績背后，片仔癀也感到了壓力山大，不斷謀求轉型。2014年，公司開始實施“一核兩翼”發展戰略，在夯實醫藥制造業的基礎上，強化化妝品、日化產品及保健品、保健食品兩翼，并同時拓展醫藥商業板塊。

 

　　表3：2020年一季度片仔癀各業務板塊的業績情況（單位：億元）

　　來源：公司公告

 

　　據漳州片仔癀藥業發布的2020年一季度主要經營數據公告顯示，醫藥工業收入同比增長接近20%，日用品、化妝品板塊營收也破2億元，增長率接近40%，雖然食品板塊收入較少，但增速驚人，達到48.37%。

 

　　7月25日和27日，片仔癀接連發布兩條公告，表示將以自有資金4447.59萬元，向龍暉藥業進行出資控股，并取得龍暉藥業51%的股權，據悉，目前龍暉藥業已完成股權變更。

 

　　這是漳州片仔癀藥業上市17年來，首次實施外延式產業并購，其目的是加碼主業，完善產業布局。業內人士分析表示，片仔癀收購龍暉藥業將直接獲取多款經典中成藥，有望緩解公司對肝病類藥物的長期依賴。

 

　　補充公告中提到，龍暉藥業除了擁有獨家品種參龜補腎口服液，還有安宮牛黃丸（雙天然品規）、西黃丸（雙天然品規）、鹿胎膏等傳統經典中成藥，具有較高的市場價值。受國家政策影響，能使用天然牛黃、天然麝香生產藥品的企業屈指可數，盡管近幾年原材料不斷漲價，但仍不減患者的對于雙天然品規產品的追捧，相關企業如北京同仁堂、片仔癀等也出現了漲價增量的情況。片仔癀方面也向媒體表示，收購之后將重點發展安宮牛黃丸和西黃丸兩款藥物，有望成為繼片仔癀肝病藥系列之后的兩大利器。

 

　　表4：2019年中國城市零售藥店最暢銷品牌TOP3

 

　　安宮牛黃丸是腦血管疾病中成藥中的重磅名藥，米內網數據顯示，2019年在中國城市零售藥店安宮牛黃丸總銷售額超過24億，其中北京同仁堂及子公司合計占了18億元，市場份額高達75%，在2019年中國城市零售藥店最暢銷品牌中位列第三。西黃丸用于癰疽疔毒，瘰疬，流注，癌腫等，該產品在中國城市零售藥店終端銷售額超過6000萬元，北京同仁堂及子公司合計市場份額達70%。

 

　　表5：片仔癀2018年至今新藥申報情況

　　來源：米內網MED中國藥品審評數據庫2.0

 

　　除了外延并購，片仔癀在新品研發上也有新突破：2018年11月，馬錢子總堿囊泡凝膠5類新藥臨床申請成功獲批，該產品擬用于膝骨關節炎寒阻脈絡證引起的疼痛腫脹等癥。據悉，項目適應癥定位于膝骨關節炎（寒阻脈絡證），目前膝骨關節炎的外用制劑主要有吲哚美辛凝膠、雙氯酚酸鈉乳膏、青鵬軟膏、千山活血膏等藥物，市場上暫無相同適應癥及同劑型的中藥產品上市，該產品采用制劑新技術，局部經皮給藥使藥物在病灶部位形成貯庫并緩慢釋放，對關節炎作用迅速持久。

 

　　2020年7月7日公司發布公告稱，公司的PZH2111片新藥臨床試驗申請獲國家藥監局的審評受理，該產品是公司具有自主知識產權的化學藥品1類創新藥，主要用于治療肝內膽管細胞癌、尿路上皮細胞癌等晚期實體腫瘤，國內暫無相同適應癥的同類藥品獲批上市。

 

　　數據來源：中國城市零售藥店中成藥終端競爭格局
來源：醫藥網